過去，信托公(gong)司(si)主(zhu)要為企業生(sheng)命周期中最成熟的一(yi)個(ge)階段(duan)提供簡單融資服務(wu)，究其本(ben)質是“高收益私募債”，但現(xian)在(zai)這一(yi)業務(wu)模式已(yi)難以為繼，開展“真股權”投資業務(wu)已(yi)成為信托公(gong)司(si)轉型的重要方向。
但(dan)由“債”向“股”，信托(tuo)公(gong)(gong)司和(he)(he)信托(tuo)從業(ye)人員(yuan)將面(mian)臨以下重大挑戰(zhan)：一、要介(jie)(jie)入(ru)到房地產、基(ji)礎設施以外的消(xiao)費、醫療、文化、新能源、新金融等更(geng)廣泛的陌生行業(ye)領域，需(xu)(xu)要做的功課很多;二、所服務(wu)的企(qi)業(ye)從“高(gao)大上”的成熟期企(qi)業(ye)到處于不(bu)(bu)同生命(ming)發(fa)展周期的企(qi)業(ye)，特(te)別(bie)(bie)是介(jie)(jie)入(ru)早期企(qi)業(ye)意味著更(geng)多的風險和(he)(he)不(bu)(bu)確定性(xing);三(san)、沒有價值(zhi)可量(liang)的足(zu)值(zhi)抵押品(pin)的保護，風險更(geng)難識別(bie)(bie)、計量(liang)和(he)(he)緩釋;四、項(xiang)目存(cun)續時間(jian)一般(ban)都在三(san)年以上，這一方(fang)(fang)面(mian)會增加(jia)不(bu)(bu)確定性(xing)和(he)(he)風險，另一方(fang)(fang)面(mian)對習慣了(le)(le)銷售(shou)兩年以內產品(pin)的信托(tuo)公(gong)(gong)司營(ying)銷部門提出了(le)(le)更(geng)高(gao)的要求;五(wu)、監管理念、法規、政策(ce)的轉變需(xu)(xu)要時間(jian)。
由(you)“債”向“股”信托公司應該怎么做(zuo)?
一、公司(si)整體業務理(li)念的(de)轉變。信(xin)托公司(si)應該認識到，隨著(zhu)市場利率下行(xing)，純粹做(zuo)(zuo)債(zhai)從成本(ben)上來說是拼不過銀行(xing)的(de)，只有(you)(you)股(gu)債(zhai)結(jie)合或(huo)者以(yi)股(gu)為(wei)主(zhu)才(cai)有(you)(you)出路。一方面(mian)，債(zhai)仍然可(ke)以(yi)做(zuo)(zuo)，但應該服務于(yu)做(zuo)(zuo)股(gu)，即便用債(zhai)的(de)形式投某些項(xiang)目(mu)也應該是為(wei)了獲取其股(gu)權(quan)，才(cai)能獲得(de)最大的(de)風險(xian)收益(yi)比;另一方面(mian)，好的(de)股(gu)權(quan)投資也可(ke)以(yi)當債(zhai)來做(zuo)(zuo)，如果在消費(fei)、金融等剛性需求(qiu)比較大的(de)行(xing)業中選一些確(que)定(ding)性比較強(qiang)的(de)公司(si)來投，風險(xian)并不會(hui)比做(zuo)(zuo)債(zhai)要大，回報則是相對確(que)定(ding)的(de)。
二、風(feng)(feng)控理念和方式的(de)轉(zhuan)變。對于真股權(quan)投資(zi)(zi)的(de)產(chan)品，信托公(gong)司(si)要打破“剛性兌付”思想，只(zhi)要公(gong)司(si)勤(qin)勉的(de)履行了盡(jin)職調查、信息披露、項(xiang)目管理、選擇合(he)格(ge)投資(zi)(zi)者的(de)責任，應堅持買者自負;同時(shi)(shi)，對于股權(quan)投資(zi)(zi)，有(you)必要設一個團隊每天(tian)對所有(you)交易對手進行輿情監測，尤其是(shi)上市公(gong)司(si)的(de)動(dong)向更要及時(shi)(shi)監測，才能在任何風(feng)(feng)險點出現(xian)的(de)時(shi)(shi)候第一時(shi)(shi)間處理。
三、業(ye)務(wu)和風控條(tiao)線必須跨界“混搭”。除法律、財務(wu)、金融背(bei)景的(de)人(ren)士外，團隊(dui)成(cheng)員要(yao)由更多(duo)具(ju)有豐富閱歷和企業(ye)管理經驗的(de)產業(ye)界人(ren)士構成(cheng)，例如(ru)如(ru)果要(yao)對房(fang)地(di)產做股(gu)權投資(zi)，團隊(dui)中(zhong)就要(yao)有來(lai)自房(fang)企的(de)人(ren)才，才能真正把控從(cong)拿地(di)到銷售整(zheng)個流(liu)程的(de)風險。
四、“做(zuo)熟不做(zuo)生”和(he)(he)“先易后(hou)難”，信托公司(si)要充分發揮集團協同(tong)優勢，圍繞股東、控股公司(si)、兄(xiong)弟公司(si)產業鏈的上下游，尋找合適的項(xiang)目介入;同(tong)時遵循“先易后(hou)難”的原(yuan)則，最初可以用類FOF的形式來投，從LP到(dao)Co-GP再到(dao)GP，最終(zhong)培(pei)養起自身的管理團隊(dui)和(he)(he)主(zhu)動(dong)管理能(neng)力;
五、“傍大款”，圍繞(rao)大型上(shang)市公(gong)司、行(xing)業領(ling)先的(de)(de)產(chan)業公(gong)司的(de)(de)上(shang)下游(you)，利用其對產(chan)業和(he)企業及團隊(dui)的(de)(de)熟(shu)悉，與其合(he)作設立并(bing)購(gou)(gou)基金(jin)，合(he)作方還可以為基金(jin)提供并(bing)購(gou)(gou)退出通道(dao)。雖然做并(bing)購(gou)(gou)首要的(de)(de)是防范風險(xian)，但(dan)只(zhi)要打通了上(shang)下游(you)，即便出現風險(xian)的(de)(de)時候(hou)，也(ye)有可能在(zai)垃圾(ji)資產(chan)中找到黃(huang)金(jin)。
六、充(chong)分發揮信托公司在資(zi)金募集等債(zhai)務融(rong)資(zi)領域的優勢(shi)，結合股權投資(zi)、夾層(ceng)融(rong)資(zi)等方式(shi)，為企業提供(gong)多樣(yang)化的融(rong)資(zi)服務,提高客戶粘度。
